A debilidade dos emergentes
Em um ambiente de livre movimentação de capitais, os bancos centrais dos países de moeda fraca enfrentam dificuldades com o câmbio e o crédito.
Os mercados festejaram a decisão do Federal Reserve, que prometeu para os próximos trimestres uma redução moderada e cautelosa do Quantitative Easing, ou seja, freará lenta e cuidadosamente o generoso abastecimento de liquidez ao mercado financeiro, com o propósito de animar as expectativas e estimular a expansão do crédito para empresas e famílias. Os mercados comemoraram e os países de moeda não conversível, como o Brasil e outros tantos, agradeceram. Os chineses nem sequer esboçaram um sorriso.
Nas últimas décadas, a desregulamentação dos mercados e a crescente liberalização dos movimentos de capitais entre as principais praças de negócios promoveram alterações significativas nos regimes cambiais e nos processos de ajustamento (ou desajustamento) dos balanços de pagamento. Nos países centrais (ao contrário da “globalização financeira” do último quartel do século XIX que instituiu o padrão-ouro e seu sistema de taxas fixas), os regimes cambiais caminharam na direção de um sistema de taxas flutuantes. Cuidava-se de escapar das aporias da “trindade impossível”, ou seja, da convivência entre taxas fixas, mobilidade de capitais e autonomia da política monetária doméstica.
Já as economias periféricas, no início dos anos 90, açoitadas pela alta inflação, trataram de vencer suas agruras. Para tanto, adotaram regimes cambiais de taxa fixa ou assemelhados. Apoiados na abertura financeira e na generosidade dos fluxos de capitais, o Brasil e, sobretudo a Argentina, cavalgaram os alazões do Apocalipse: câmbio valorizado e taxas de juro reais muito elevadas. Quebraram a espinha do dragão, mas inflaram os déficits comerciais, os passivos externos e a dívida pública interna. O resultado foi a fragilização do balanço de pagamentos, a crescente imobilização da política fiscal, a subordinação da política monetária e finalmente a fuga de capitais, a crise cambial e o doloroso abandono da “ancoragem”.
Depois dos percalços dos 90, a adoção de taxas de câmbio flutuantes pelos emergentes passou a figurar como pièce-de-résistence no cardápio do FMI. A maioria dos países emergentes caminhou rapidamente nessa direção. No Brasil, a desvalorização do real em 1999 e a adoção de um regime de câmbio flutuante contribuíram, sem dúvida, para a elevação do saldo comercial e para a redução do déficit em conta corrente, movimento lento entre 1999 e 2001 e mais rápido a partir de 2002.
No entanto, até o mundo mineral, diria Mino Carta, sabe que os movimentos de capitais dos países credores para os devedores são e sempre foram pró-cíclicos, para desgosto dos que acreditam em Papai Noel ou em modelos mais tolos do que inúteis. Nas economias periféricas, de moeda não conversível, isto é, com demanda nula por parte de agentes de terceiros países, o consumo expande-se na fase de ingresso líquido de capitais e sofre violentas contrações quando o movimento se inverte, não raro subitamente.
Em um ambiente internacional de livre movimentação de capitais, os bancos centrais dos países de moeda fraca encontram dificuldades em manter, simultaneamente, boas condições de crédito doméstico e a estabilidade de suas respectivas moedas.
O controle da liquidez em moeda forte é, portanto, crucial para a sempre precária combinação entre estabilidade e crescimento nas economias de moeda não conversível. Os países periféricos mais bem-sucedidos, como a China, preferiram manter controles seletivos e pragmáticos de câmbio e de capitais. Acumulam reservas elevadas em moeda forte (dólares ou euros) com o propósito de evitar “choques de desvalorização” capazes de afetar negativamente a taxa de juros doméstica. Conseguem manter a estabilidade do câmbio com ou sem Quantitative Easing.
A literatura mais recente tem convergido, um tanto tardiamente, para duas conclusões (é espantoso que alguns brasileiros ainda insistam no receituário desacreditado dos anos 90): 1. Não é recomendável a adoção de regimes cambiais “extremos” (taxa fixa ou livre flutuação). 2. Os bons “fundamentos” fiscais (sobretudo a dinâmica da dívida pública interna) podem reduzir substancialmente os prêmios de risco, mas não eliminam, sem reservas alentadas, o prêmio de liquidez na formação das taxas de juro domésticas.
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A Empresa Baiana de Desenvolvimento Agrícola (Ebda), vinculada à Secretaria Estadual da Agricultura (Seagri), e cooperativas do Estado assinaram, na última sexta-feira (20), quatro convênios para aquisição de insumos e equipamentos para implantação de pastagens, plantação de palma forrageira, milho para silagem, e entrega de 400 animais para reprodução. A ação firmada durante o 26º Encontro Estadual do Movimento dos Trabalhadores Rurais Sem Terra (MST), no Parque de Exposições de Salvador, contou com a presença do governador do Estado, Jaques Wagner.
(Itiúba - BA) – O aproveitamento com maior intensidade do Açude Jacurici, localizado no município de Itiúba, no Território de Identidade do Sisal, pode mudar a realidade da região, impulsionar a aquicultura e beneficiar até oito mil famílias, gerando renda mínima mensal familiar de R$ 900 reais. Esta é uma das conclusões do I Seminário Regional de Pesca e Aquicultura, realizado nesta quinta-feira (26), pela Colônia de Pescadores Z69, no distrito de Rômulo Campos, Itiúba, com apoio da Superintendência Estadual da Pesca do Ministério da Pesca (MPA) e da Federação dos Pescadores do Estado (FEPESBA).
O Açude Jacurici, implantado no rio Jacurici, a 32 quilômetros de sua confluência com o rio Itapicuru, foi construído pelo DNCOS em 1956. Possui dois mil hectares de espelho d'água e, segundo cálculos de técnicos especialistas, usando apenas 1% da área intensivamente seria possível produzir até 40 mil toneladas de tilápia por ano, beneficiando oito mil famílias, cada uma com quatro tanques-rede e renda estimada em R$ 900 reais.
As 2.500 famílias de pescadores artesanais de Casa Nova, Remanso e Pilão Arcado já podem contar com os serviços de Assistência Técnica e Extensão Rural (Ater) da Bahia Pesca, órgão vinculado à Secretaria Estadual da Agricultura (Seagri). O início efetivo das ações de campo ocorreu esta semana em Juazeiro, após a conclusão dos processos licitatórios, contratação do corpo técnico, elaboração de planejamento estratégico e aquisição dos equipamentos, totalizando R$ 11,4 milhões em investimentos nos três municípios.
Em 2014 pescadores e piscicultores baianos terão mais crédito para realizar suas atividades produtivas. Representantes da Bahia Pesca, órgão vinculado à Secretaria Estadual da Agricultura (Seagri), e da Caixa Econômica Federal se reuniram nesta quinta-feira (26), a fim de construir um plano de trabalho para integrar a instituição financeira às ações de crédito intermediadas pela Bahia Pesca.